Центробанк Азербайджана повысил учетную ставку. На всякий случай наш комментарий, все еще актуально

Решением правления Центробанка Азербайджана на 0,25 процентного пункта (с 8,5 до 8,75 процента) повышена учетная ставка. Нижний предел процентного коридора увеличен с 6,75 до 7, верхний - с 9,5 до 9,75 процента. Как отмечается в заявлении Центробанка, данное решение принято с учетом динамики факторов, оказывающих понижающее и повышающее влияние на уровень цен.

Судя по смыслу заявления, да и из простой логики, главная цель очередного повышения банковской учетной ставки – это стремление снизить темпы инфляции. В то же время в соответствии с базовым сценарием Центробанка на текущий год прогноз годовой инфляции (около 8 процентов) остается неизменным.

Но если рост инфляции не ожидается, зачем повышать учетную ставку?

Прежде чем получить ответ на этот вопрос, отметим, что в тот же день, когда Центробанк Азербайджана повысил учетную ставку (это было 29 марта), Комитет монетарной политики Национального банка Грузии принял решение сохранить ставку рефинансирования на текущем уровне – 11 процентов годовых. Отметив, что в стране наблюдаются некоторые признаки стабилизации, хотя Центробанк Грузии подчеркивает, что инфляция остается глобальной проблемой.

Грузинский регулятор указал, что годовая инфляция в стране по-прежнему высока, но имеет тенденцию к снижению. В феврале этот показатель замедлился до 8,1 процента, что в основном обусловлено внешними факторами. В частности, снижением мировых цен на нефть и продовольствие, а также уменьшением расходов на международные перевозки, приблизившиеся к допандемийному уровню. В совокупности эти факторы оказывают определенное влияние на местный рынок, снижая так называемую «импортную инфляцию», на которую так часто ссылается азербайджанский регулятор.

И даже несмотря на то, что грузинский банк беспокоит высокий уровень неопределенности на фоне острой геополитической ситуации, снижение темпов инфляции в Грузии остается заметным, чему также способствует жесткая денежно-кредитная политика грузинского регулятора. По текущему прогнозу, в том числе из-за базового эффекта и жесткой денежно-кредитной политики, инфляция в этой стране продолжит снижаться существенными темпами и, вероятно, будет ниже целевого уровня в 3 процента уже во второй половине нынешнего года. Что же касается поэтапного выхода из жесткой денежно-кредитной политики, то он начнется только после того, как станет очевидной тенденция к снижению внутренней инфляции.

Таким образом, позиция грузинского регулятора ясна – да, в целом импортная и внутренняя инфляции идут на снижение, однако четкой тенденции пока нет, многие риски все еще сохраняются, а потому регулятор сохраняет ставку, дожидаясь более ясной и четкой картины.

Примерно такую же позицию занимает и азербайджанский регулятор, который, с одной стороны, видит динамику снижения инфляции, с другой – сохраняющуюся неопределенность в отношении ожидаемого изменения факторов спроса и предложения и поведения экономических субъектов.

Следует признать, что в условиях стимулирующей фискальной политики и увеличения валютных поступлений за счет нефти и газа совокупный спрос расширяется. И его усиливает продолжающий оставаться высоким экономический рост в ненефтяном секторе. Четвертый пакет социальных реформ, к реализации которого Азербайджан приступил с начала текущего года, а также продолжение кредитной активности также поддерживают потребление и повышают совокупный спрос. Да и годовой рост кредитного портфеля по банкам и небанковским кредитным организациям - по итогам февраля текущего года он составил 15,7 процента - продолжает оставаться достаточно высоким.

Понятно, что при таком росте спроса трудно говорить о снижении темпов инфляции. Так, в феврале текущего года годовая инфляция в стране составила 14,1 процента. Да, это на полтора процента ниже пикового уровня сентября 2022 года, достигшего 15,6 процента. Но, согласитесь, все еще значительно выше грузинского показателя в 8,1 процента.

Кроме того, на инфляционные ожидания в нашей стране оказывает влияние и принятое с начала года решение об изменении цен на целый ряд услуг и товаров, регулируемых государством (Тарифный совет).

Подводя итоги, можно сказать, что сила внешнего давления «импортной инфляции» на экономику стран-соседей в целом остается примерно равной. Следовательно, в Азербайджане значительно больше рисков связано с инфляцией внутренней. Что, в свою очередь, связано с масштабом социальных реформ (рост зарплат, пенсий, пособий, оказание всесторонней помощи семьям шехидов и лицам, получившим инвалидность в ходе боевых действий), которые будут возрастать.

Что же касается кредитной активности и роста тарифов, то они характерны и для Грузии. И этим, наверное, объясняется, почему в Азербайджане более высокая инфляция и связанные с ней риски. Тут уже комментировать нечего - благосостояние граждан и уровень инфляции должны быть каким-то образом сбалансированы.

В случае с Азербайджаном особой тревоги это не вызывает. Вот и получается, что Центробанк Азербайджана поднял учетную ставку не столько из-за серьезных опасений, сколько в соответствии с известной фразой «как бы чего не вышло!»

Не говоря уже о том, что 0,25 процента роста ставки особого влияния на кредитную активность в нашей стране не оказывает. Да и для выбора более выгодных условий у наших банков, особенно крупных, собственных денег вполне достаточно.